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商业贸易行业:国资商业平台转型,增长空间凸显

发布时间:2015-08-14    研究机构:东方证券

新世界8月12日晚发布简式权益变动公告,国华人寿于8月10日-12日期间通过二级市场增持新世界股票26,590,043股,占公司总股本5%,增持均价17.14元,并且不排除未来6个月内继续增持新世界股票。自今年7月以来,国华人寿实际控制人、新理益集团董事长刘益谦先后举牌天海投资、有研新材、国农科技、鸿达兴业以及天宸股份,精准凌冽的作风充分彰显其看好中国资本市场增长的坚定信心。

核心观点

资本猎豹出手“新世界”,看好“商业零售+大健康”转型战略。国华人寿实际控制人刘益谦被誉为“中国巴菲特”,其投资眼光向来独到精准。此次资本猎豹强势举牌新世界,我们认为主要是看好新世界下一步“商业零售+大健康”战略转型推进:1)商业物业扩延积极,价值重估大幅提升:公司的商业物业聚焦上海市最为繁华的南京路商圈,目前持有包括新世界购物广场、新世界娱乐广场、新世界美食休闲广场、新世界丽笙大酒店以及新世界立体停车场在内的21万平米新世界城,以及12万平米新世界大丸百货的49%股权,合计持有权益商业物业26.88万平米,按照百货物业10万元/平米市场价格测算,公司权益商业物业重估价值有望达到268.8亿元,将显著增厚公司业绩;2)战略转型“大健康”,线上线下添契机:公司此次非公开发行拟募集资金中的12.56亿元将用于推进“大健康”产业转型,全力构建以蔡同德堂为核心的养生保健产业链,以群力草药店(群力中医门诊部)为核心的肿瘤及疑难杂症中医药诊疗产业链,成为具有核心技术配方、持续创新能力,能提供独具特色和疗效的养生、保健、医疗、医药、健康管理产品及服务的大健康综合服务提供商,同时以“互联网+大数据”为基础,打造线上、线下相结合的健康服务平台,不断提高大健康综合服务的能力和效率l 并购或国企改革为百货提供新发展机遇:目前百货零售行业估值处于历史低位,是产业资本并购最佳时机。零售企业并购后获得规模经济,降低采购和配送成本,并能迅速获得当地供应商和及其庞大而稳定客户资源,短期内迅速提升对供应商议价能力。另外商业企业资产注入或整体上市的步伐有望加快,百货的整体竞争力进一步加强,甚至解决历史上的同业竞争问题。而那些商业公司中已经实现整体上市的,在本轮国企改革中,未来或将通过股权激励、激励基金等方式,来增强企业经营的灵活性,提升公司主业竞争力,从而改善公司的经营业绩,进而提升公司估值。

投资策略与建议:

百货零售拥有得天独厚门店位置和经营网络资源优势,其自有物业重估价值远远高于资产净值(具有较高安全边际)。另外新一轮国企改革 对有资产注入预期及经营管理有改善空间的公司推动作用,建议关注新世界(600628,未评级)、百联股份(600827,未评级)等。

风险提示:1、并购资产整合低于预期;2、整合后业绩增长低于预期

申请时请注明股票名称