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交通运输行业2016年中报回顾:一周回顾与展望

发布时间:2016-09-05    研究机构:华创证券

投资要点

1.行业观点:基于行业角度,继续推荐两个行业(航空及高速);基于主题投资角度,继续关注国企改革进展;快递作为新上市公司,我们建议关注“双11”的事件催化

从行业景气度来看,我们建议重点关注景气度向上的航空、机场,关注相对健康的航运子板块油运行业,我们认为汇兑因素在三季度会为航空公司贡献边际正向收益,重点推荐经营稳健的中国国航及低成本航空龙头春秋航空,关注受益于深圳城市地位上升的“深港通”潜在标的深圳机场,关注相对景气的油运公司招商轮船、中海发展; 从稳增长、低估值、高分红的角度,我们建议重点关注高速公路行业,行业营收及利润双增长,PB1.4倍,股息率1.86%,重点关注宁沪高速(行业股息率最高)、山东高速(行业PE最低、叠加国改预期)、深高速(增速较快、寻求大环保产业双主业发展)及粤高速A(分红率提升后具备长期投资吸引力)。

2.交通运输行业半年报数据回顾:收入平稳增长,归属净利下滑

1)收入平稳增长。全行业收入增长6.52%,其中物流行业涨幅最快(30.1%),航运行业下降最多(-17.55%)。2)归属净利下滑。全行业归属净利下滑27.13%,其中航运行业受中国远洋亏损影响,同比大幅下跌181.36%,航空行业受汇兑损失影响同比下降6.08%,扣除汇兑影响后,航空行业税前利润增长近两成。物流、机场及公路行业成为上半年营收和归属净利双增长的子行业。

强周期板块:

航空受汇兑损失影响导致净利同比下滑;航运延续分化,集运、干散货市场仍低迷,油运市场相对健康。

基础设施运营类:

机场受益民航景气向上;港口:外贸货物吞吐量增速转正,集装箱吞吐量增速下滑;公路:客运同比下滑,货运同比上升;铁路:大秦受困煤炭运输需求而大幅下滑。

物流:前四大供应链企业贡献行业收入的83%,利润的四成。行业收入、归属净利同比分别增加30.1%及21.2%。其中四家供应链企业营收过百亿(建发股份、象屿股份、怡亚通、飞马国际),合计实现营收1505亿元,占行业收入的82.8%、利润的40%。

3.一周市场回顾:交运指数下跌0.54%

本周交运指数下跌0.54%,跑输沪深300指数0.75个百分点(沪深300上涨0.21%)。分子行业看,港口行业涨幅最大(上涨0.81%)、航空运输行业跌幅最大(下跌1.93%)。从个股看,山东高速、天海投资、重庆港九涨幅前三,万林股份、鼎泰新材(顺丰)、象屿股份跌幅前三

4.风险提示:油价大幅反弹、人民币大幅贬值、国内经济大幅下滑。

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