移动版

天海投资:收购通过美国审查,未来海阔天空

发布时间:2016-11-02    研究机构:兴业证券

事件:公司公告,收购英迈的交易已经通过美国外资投资委员会审查。

点评:

根据公司公告,公司收购英迈的交易已经完成了大部分审批程序,此次通过了美国外资投资委员会的审查后,审批程序主要还剩一项,“国内的境内机构境外直接投资项下的外汇登记手续”,预计交易年内能够完成。

预计收购完成后,海航集团将利用其国内的资源和管理经验,帮助英迈开拓新的增长点。综合考虑英迈和海航的情况,我们认为未来可能有以下看点:

1、英迈1997年就进入了中国市场,但主要市场集中在欧美,本土化经验相对不足。英迈可以利用海航集团国内的资源和经验,拓展中国市场;同时英迈丰富的海外运营经验、庞大的经销商资源、成熟的全球供应链体系,可以帮助中国的IT企业“走出去”,实现双赢。

2、英迈是主云服务提供商,整合了来自于约2,000个厂商的近5,000项云服务功能,将云服务市场推广至世界范围内17个国家,涵盖了大部分服务领域。出于安全方面考虑,英迈的云服务至今未能进入中国市场。未来天海投资有可能将英迈先进的云服务带入中国市场。

3、英迈全球领先的IT供应链管理公司,但过去并没有重点发展供应链金融业务。中国的中小企业往往面临融资难的问题,供应链金融业务在国内发展前景良好,空间巨大,海航集团拥有金融全牌照,能够帮助英迈在国内发展供应链金融业务。

根据收购方案,天海投资60亿美元收购英迈,其中有2.31亿美元是股权激励计划部分的补偿对价。对英迈的管理层的股权激励,将有助于英迈原有业务实现较好的增长。

估值与评级。假设英迈16-18年实现净利润3.6、4.5亿美元,按6.8的汇率,考虑到收购的财务费用和少数股东权益,对应天海投资17、18年11.3、15.5亿元。此外,预计天海投资拥有的中合担保股权每年可贡献1.2亿元净利润。若年内完成收购,预计天海投资17-18年EPS为0.43、0.58元,对应17-18年PE为21.6、16倍,维持“增持”评级。公司估值便宜,未来前景广阔,建议投资者战略性布局。

风险提示。收购进程低于预期、IT需求大幅下滑、中国业务开展低于预期

申请时请注明股票名称