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天海投资:双拐点已现,it供应链龙头起航

发布时间:2017-03-07    研究机构:招商证券

IT真龙头:天海投资收购全球500强公司英迈(IngramMicroInc.,IMI)已完成交割,成为全球IT供应链真龙头。(1)天海投资成功收购英迈国际(2016年12月5日完成交割,2017年并表英迈),成为全球IT供应链龙头:市场对公司收购的英迈认识不足,认为增长空间不大。但我们认为英迈拥有全球首屈一指的IT供应链体系,结合天海投资及海航强大的资本背景,未来增长空间和增速有望得到强力提升。收购英迈国际相关事项已经完成,天海投资踏足IT供应综合服务行业这一全新领域,打造国际化的物流及上下游产业链的运营、服务及管理投资平台。(2)英迈是国际IT供应链龙头企业,国内IT企业加速国际化有望为英迈提供新的增长空间:英迈作为世界领先的IT产品分销商,具有渠道、网络、技术、管理等多方面的优势,其四大业务板块和五大核心竞争力将助推其成为业内极具竞争力的IT供应链综合服务商。国内IT企业已具备国际竞争力,随着华为、联想、小米等企业进一步迈向国际市场,英迈强大的国际化供应链能力有望找到新的施展空间,从而拉动增速向上提升。

航运低点过:航运业强周期属性,最坏的时候已经过去。收购英迈前,天海投资主营国际近洋和国内沿海集装箱班轮业务。2016年,集装箱运输业普遍出现亏损,集装箱班轮公司经营惨淡,倒闭事件频发,17年2月韩进成为史上破产的最大规模集运公司。随着并购重组事件增多,行业集中度明显提升,有助于行业自律,船公司提价动力加强,运价提升将显著改善船公司盈利。

投资建议:我们认为公司盈利能力有望显著提升,维持“强烈推荐-A”。我们预测未来IT供应链行业将稳步增长,综合服务供应商市场广阔,收购行业龙头企业英迈国际将给公司带来良好的协同效应。上调2017-18年EPS至0.38元、0.50元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示:企业文化的整合风险、业务整合风险。

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